러시아 공식 자료에 따르면, 2024년 러시아 경제는 4.3% 성장하여 모든 G7 국가들을 앞지르는 성과를 기록했습니다. 영국은 1.1% 성장에 그쳤고, 미국은 2.8% 성장했습니다.

이러한 성장은 주로 크렘린의 기록적인 군사비 지출에 의해 주도되었습니다.

러시아가 유럽산 원유를 중국과 인도로 수출량을 조정함에 따라 러시아의 석유 수출량은 비교적 안정적으로 유지되었습니다. 추적이 어려운 "섀도우" 유조선들이 다른 국가의 제재를 우회하는 데 일조했습니다.

뱅크 오브 아메리카에 따르면 루블은 극적인 회복세를 보이며 올해 40% 이상 상승하며 세계에서 가장 수익률이 높은 통화가 되었습니다.

하지만 2026년이 다가오면서 전반적인 분위기가 바뀌고 있습니다.

압력 증가

인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지하고 있고, 금리는 20%까지 치솟았으며, 기업들은 심각한 노동력 부족에 직면해 있습니다. 전 세계적으로 유가는 올해 초 하락세를 보였지만, 현재 진행 중인 이스라엘-이란 갈등으로 다시 상승세를 보이고 있습니다.

목요일, 러시아 경제부 장관은 러시아가 "과열된 경제 활동" 단계에 이어 "경기 침체 직전"에 있다고 경고했으며, 일부 전문가들은 붕괴 조짐을 보고 있습니다.

"완전한 거짓말"?

하지만 이러한 예측은 얼마나 현실적인가? 그리고 전쟁에 어떤 의미를 가질 수 있을까?

모스크바에 거주하는 경제학자 예브게니 나도르신은 BBC에 이렇게 말했습니다. "전반적으로 2026년 말까지는 불편한 시기가 될 것입니다. 분명히 일부 기업의 채무 불이행과 파산이 발생할 것입니다."

그럼에도 불구하고 그는 "적당한" 경기 침체를 예상하고 있으며, 전면적인 붕괴에 대한 이야기는 "완전한 거짓말"이라고 주장합니다.

그는 "러시아 경제가 이전에도 심각한 경기 침체를 겪은 적이 있다는 것은 의심의 여지가 없다"고 덧붙였다.

나도르신은 실업률이 사상 최저치인 2.3%에 달하며, 내년에는 3.5%로 정점을 찍을 것으로 예상한다고 지적합니다. 참고로, 영국의 4월 실업률은 4.6%였습니다.

인플레이션과 노동 문제

그럼에도 불구하고 나도르신을 비롯한 전문가들은 우려되는 부분이 점점 커지고 있다고 지적합니다. 러시아는 이제 장기적인 경제 침체기에 접어든 것으로 보입니다.

4월까지 인플레이션은 전년 대비 9.9%를 기록했는데, 이는 서방의 제재로 인한 수입 가격 상승과 노동력 부족으로 인한 임금 인상에 따른 것입니다.

러시아 고등경제대학은 2024년 말까지 징집과 대량 이민으로 인해 러시아에서 260만 명의 노동력이 부족할 것으로 추정합니다.

이에 대응하여 중앙은행은 인플레이션 억제를 위해 금리를 사상 최고치로 인상했습니다. 그러나 이로 인해 투자 자금 조달이 점점 더 어려워졌습니다.

에너지 수입 감소

공식 자료에 따르면 러시아의 석유 및 가스 수입은 제재와 세계 가격 하락으로 인해 급감하여 5월에는 전년 대비 35% 감소했습니다.

이로 인해 예산 적자가 확대되었고 정부는 인프라와 공공 서비스 지출을 삭감해야 했습니다.

러시아 문제 정치 분석가 안드라스 토트-치프라는 "그들은 손댈 수 없을 만큼 막대한 군사 예산을 가지고 있습니다."라고 말했습니다. "그래서 그들은 도로, 철도, 공공시설 등 핵심 사업에 투입될 예산을 다른 곳으로 돌리고 있습니다. 그리고 이러한 서비스의 질은 이미 급격히 저하되고 있습니다."

토트-치프라는 러시아가 많은 사람이 예상했던 것보다 서방의 제재에 적응했을지 모르지만, 장기적인 비용은 여전히 엄청나다고 지적했습니다.

러시아 기업들은 필요한 기술을 수입하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 자동차 산업은 여전히 휘청거리고 있습니다. EU는 러시아산 석탄 수입을 금지하고 2027년까지 러시아산 가스에 대한 의존도를 단계적으로 줄일 예정입니다.

"이 모든 것이 단기적으로 러시아의 전쟁 지속을 막을 수는 없을 것입니다."라고 그는 덧붙였다. "하지만 장기적으로는 러시아의 경제적 성장이나 다각화 능력을 제약할 것입니다."

크렘린궁의 대응: "거시경제 안정은 확실하다"

지금까지 러시아 지도부는 이러한 위험을 경시해 왔습니다. 6월 초, 크렘린궁 대변인 드미트리 페스코프는 러시아 경제의 "거시경제적 안정성"과 "핵심 역량"이 "모두에게 명백하다"고 주장했습니다.

그는 4월에 정부 정책 덕분에 러시아 경제가 "매우 성공적으로 발전하고 있다"고 말했습니다.

그 다음에는 무슨 일이 일어날까요?

전망은 여전히 불투명하다.

러시아와 우크라이나가 올해 평화 협정을 체결한다면(가능성은 여전히 열려 있습니다), 모스크바에 대한 압박이 다소 완화될 수 있습니다. 도널드 트럼프 전 대통령은 관계 정상화는 물론 새로운 경제 파트너십 구축까지 추진하겠다고 밝혔습니다.

그러나 옥스포드 에너지 연구소의 카티아 야피모바 박사에 따르면, 평화 협정이 체결되더라도 유럽은 제재를 완화할 가능성이 낮다고 합니다.

그녀는 "제재가 해제되더라도 유럽은 2022년 이전처럼 러시아 에너지로 돌아가지는 않을 것"이라며 "다만 일부 제한적인 가스 수입은 재개될 수 있을 것"이라고 말했다.

그럼에도 불구하고 그녀는 "모스크바의 경제 전망은 밝지 않다"고 결론지었다. "석유 수출 경로를 유럽 외로 변경하는 것도 중요하지만, 가스는 훨씬 더 복잡하다."

결론: 전쟁이 어떻게 전개되든 러시아에 장기적으로 미치는 경제적 피해는 점점 더 명확해지고 있으며, 이를 반전시키기 위한 크렘린의 선택지는 점점 줄어들고 있습니다.

목요일에 미국 주가 지수는 분석가들의 예상을 크게 뛰어넘는 고용 수치가 발표된 후 상승했습니다.

미국 노동통계국(Bureau of Labor Statistics) 자료에 따르면 미국 경제는 6월에 약 14만 7천 개의 일자리를 늘렸는데, 이는 다우존스 예상치인 11만 개를 크게 상회하는 수치입니다. 5월 수치 또한 14만 4천 개로 상향 조정되었습니다.

별도 보고서에 따르면, 6월 28일로 끝난 주간 신규 실업수당 신청 건수는 4,000건 감소해 233,000건으로 집계됐는데, 이는 5월 17일 이후 최저 수준입니다. 분석가들은 240,000건으로 증가할 것으로 예상했습니다.

강력한 고용 지표 발표에 힘입어, 통화 정책 변화에 매우 민감한 2년 만기 미국 국채 수익률은 메카 시간 기준 오후 4시 27분 기준 8.3bp 상승한 3.872%를 기록했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 4.364%를 기록한 후 4.3bp 상승한 4.336%를 기록했고, 30년 만기 국채 수익률은 2.6bp 상승한 4.849%를 기록했습니다.

월가는 독립기념일 휴일을 앞두고 오늘 일찍 문을 닫고, 금요일에는 미국 시장이 문을 닫습니다.

거래 활동 측면에서는, 16시 9분(GMT) 기준 다우존스 산업평균지수는 0.8%(375포인트) 상승한 44,855를 기록했습니다. S&P 500 지수는 0.8%(51포인트) 상승한 6,278을 기록했고, 나스닥 종합지수는 0.9%(198포인트) 상승한 20,590을 기록했습니다.

목요일에 구리 가격이 하락했습니다. 일부 거래자와 투자 펀드가 미국 고용 보고서를 앞두고 롱 포지션에서 이익을 실현하기 시작했기 때문입니다. 이 보고서는 금리 경로와 달러 방향에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

런던 금속 거래소(LME)의 기준 3개월 구리 선물은 GMT 기준 10시 32분에 톤당 9,994달러로 0.2% 하락했으며, 수요일 3개월 최고치인 10,020.50달러에서 하락했습니다.

투자자들이 6월 미국 비농업 고용 보고서를 앞두고 신중한 태도를 보이며 시장 활동이 감소했다고 상인들은 보고했습니다. 이 보고서에서는 실업률이 약간 상승할 것으로 예상됩니다.

약한 고용 데이터는 미국 경제 성장 둔화에 대한 우려를 불러일으킬 수 있으며, 이는 연방준비제도가 금리를 인하할 여지를 제공할 가능성이 높습니다. 이는 달러에 부담을 줄 가능성이 높습니다.

달러 약세는 일반적으로 산업용 금속 가격을 뒷받침하는데, 이는 다른 통화를 사용하는 구매자에게 달러화 표시 상품을 더 저렴하게 구매하기 때문입니다.

구리는 또한 전력 및 건설 부문에서 널리 사용되는 구리 수입품에 대한 관세 부과 가능성에 대한 미국의 조사로 인해 영향을 받고 있습니다. 새로운 관세가 부과될 경우 공급이 줄어들어 미국 COMEX 선물 시장에서 구리 가격이 상승할 수 있습니다.

COMEX 구리와 LME 구리 간의 가격 프리미엄이 톤당 약 1,300달러로 확대되면서 생산자와 거래업체는 다른 시장이 아닌 미국으로의 선적을 변경하게 되었습니다.

리베룸의 분석가인 톰 프라이스는 "미국의 구리 수입품은 아직 관세의 영향을 받지 않았지만, 시장에서는 이미 그러한 위험이 가격에 반영되고 있다"고 말했다.

미국으로 향하는 구리 선적물 대부분은 LME에 등록된 창고에서 인출되고 있습니다. LME 시스템의 구리 재고는 2025년 2월 정점 이후 65% 감소하여 현재 94,325톤입니다.

취소된 영장(창고에서 인출될 예정인 금속)은 현재 재고의 34%, 즉 약 31,900톤으로 선적을 기다리고 있습니다.

그러나 최근 데이터에 따르면 현물 구리 가격과 3개월 선물 계약 간의 차이가 LME로 새로운 자금 유입을 끌어들이기 시작했습니다.

이번 주 한국 광양항의 LME 창고 재고는 2,250톤 증가했고, 대만 가오슝의 재고는 1,250톤 증가했습니다.

기타 금속

알루미늄은 0.4% 하락해 톤당 2,609달러를 기록했습니다.

아연은 0.3% 하락해 2,749달러에 거래됐습니다.

납은 0.4% 상승해 2,068달러에 거래됐습니다.

주석은 0.2% 하락해 33,655달러에 거래됐습니다.

니켈은 톤당 0.7% 상승해 15,405달러를 기록했습니다.

한편, 미국 달러 지수는 GMT 15시 46분 기준 0.4% 상승한 97.1을 기록했으며, 세션 최고치는 97.4, 최저치는 96.6을 기록했습니다.

미국 거래에서 9월 인도 구리 선물은 GMT 15시 46분 기준 파운드당 0.8% 하락한 5.15달러에 거래되었습니다.

비트코인은 목요일에 상승세를 이어갔으며, 미국 무역 관계에서 진전의 새로운 징후가 나타나면서 이전 세션에서의 상승폭을 확대했습니다. 하지만 이날 늦게 발표될 일련의 중요한 미국 경제 데이터를 앞두고 투자자들은 여전히 신중한 태도를 보이고 있습니다.

세계 최대 암호화폐는 수요일에 103,000달러에서 108,000달러 사이의 거래 범위를 벗어난 것으로 보이지만, 이러한 가격 변동이 지속될지는 불확실합니다.

비트코인은 GMT 기준 05시 15분까지 2.3% 상승한 109,613.8달러를 기록했습니다. 위험 선호 심리가 개선되면서 전반적인 암호화폐 가격도 상승했습니다. 간밤 미국 시장의 강세와 S&P 500 지수의 사상 최고치 경신은 투자 심리를 개선하는 데 도움이 되었습니다.

무역 낙관론이 비트코인을 끌어올린다

비트코인은 미국-베트남 무역 협정 발표 이후 위험 감수 성향이 개선되면서 혜택을 입었습니다. 이는 워싱턴이 7월 9일 관세 마감일을 앞두고 체결한 세 번째 협정입니다.

6월에 초기 무역 협정이 체결된 후 워싱턴이 중국에 대한 일부 칩 수출 제한을 완화한 것도 시장에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

이러한 무역 진전은 다음 주 마감 시한 전에 미국과의 추가 무역 협상이 타결될 것이라는 투자자들의 기대감을 높였습니다. 미국 관리들은 인도와의 협상이 임박했다고 밝혔지만, 일본과 한국과의 협상은 차질을 빚고 있습니다.

도널드 트럼프 대통령은 7월 9일 마감일을 연장할 계획이 없다고 암시했는데, 그 이후에는 여러 주요 무역 상대국에 더 높은 관세가 부과될 예정입니다.

세금 법안과 일자리 보고서에 주목

트럼프 대통령은 하원에서 목요일 늦게 표결에 부칠 것이라고 밝힌 대규모 세금 법안에도 관심이 쏠렸습니다. 그러나 보도에 따르면 해당 법안은 하원에서 아직 검토 및 논의 중입니다.

예비 투표 결과, 최소 5명의 공화당 의원이 해당 법안에 반대하는 것으로 나타나 법안 통과가 위태로워질 가능성이 있습니다.

주요 우려 사항은 이 법안이 국가 부채와 국가 재정 건강에 미칠 수 있는 잠재적 영향과 관련이 있으며, 비판론자들은 이 법안이 미국 경제 위험을 증가시킬 수 있다고 경고합니다.

목요일 늦게 일련의 미국 노동 시장 데이터가 발표될 예정이며, 특히 6월 비농업 고용 보고서가 주목을 받고 있습니다. 연준의 금리 인하 기대감이 높아지고 있으며, 노동 시장 둔화에 대한 강력한 신호가 나타나면서 통화 완화 가능성도 높아질 것으로 예상됩니다.

유로존 통화 공급량 증가가 비트코인 상승을 뒷받침할 수 있을까?

수요일 비트코인 상승의 단일 요인을 정확히 파악하기는 어렵지만, 유로존의 광의통화량(M2)이 4월에 사상 최고치를 기록한 것이 중요한 역할을 했을 것으로 추정됩니다. 월요일에 발표된 자료에 따르면 전년 대비 2.7%의 증가율을 보였는데, 이는 미국의 통화 기반 확대와 일치합니다.

한편, ADP 데이터에 따르면 6월 미국 민간부문 일자리는 33,000개 감소했습니다.

일부 시장 참여자들은 레버리지 비트코인 포지션에 대한 수요 부진이 경기 침체 우려, 특히 세계 무역 긴장이 고조되는 상황을 반영한다고 보고 있습니다. 트럼프 대통령은 7월 9일까지 합의에 이르지 못할 경우 일본 상품에 대한 관세를 30% 이상으로 인상하겠다고 위협했습니다.

파이낸셜 타임스에 따르면, 이러한 맥락에서 유로존 대사들은 이번 주 워싱턴을 방문하는 EU 무역집행위원 마로시 셰프초비치에게 더욱 강경한 입장을 취할 것을 요청했습니다. 일부 유럽 국가들은 보복 조치의 실효성을 둘러싼 내부 갈등이 지속되고 있음에도 불구하고, 현행 10% 상호 관세를 인하할 것을 촉구했습니다.

옵션 시장과 중국 수요 지표는 약화되는 열정을 보여줍니다.

파생상품 시장의 약세를 가늠하는 데는 비트코인 옵션 시장이 도움이 됩니다. 투자자들이 급격한 하락을 예상할 경우, 풋옵션 수요가 콜옵션 수요를 초과하면서 25% 델타 왜도가 6% 이상으로 상승합니다.

현재 이 지표는 0%로 이틀 전과 동일한 수준을 유지하고 있으며, 이는 시장이 상승 또는 하락할 가능성이 균형 있게 형성되어 있음을 시사합니다. 10만 9천 달러 수준에서의 부진한 심리를 반영하고 있지만, 이는 6월 22일에 기록된 비관론보다는 개선된 수치입니다.

비트코인이 3주 만에 최고치를 기록했음에도 불구하고, 스테이블코인 수요 지수에 따르면 중국의 투자자 수요는 급격히 감소했습니다.

현재 중국에서 테더(USDT)가 미국 달러 대비 1% 할인된 것은 5월 중순 이후 가장 큰 폭으로, 비트코인의 최근 상승세에 대한 신뢰가 약해지고 있음을 보여줍니다.

무역전쟁의 여파에 대한 트레이더들의 우려가 커졌는데, 특히 화요일 비트코인 상장지수펀드(ETF)에서 3억 4,200만 달러의 순유출이 발생한 이후 더욱 그렇습니다. 파생상품 시장의 부진은 전반적인 경제 불확실성을 반영합니다.